破净股是“捡便宜”还是“价值陷阱”？从安全边际看投资真相

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每股净资产的本质：账面价值不等于真实价值

解析每股净资产的计算逻辑（总资产总负债/总股本），强调其作为静态账面指标的局限性。通过银行股案例说明：若不良贷款率过高，账面净资产可能包含大量无法回收的坏账，实际价值远低于报表数据。需结合资产周转率、商誉占比等指标验证资产质量。

行业周期下的破净陷阱：煤炭股的警示

以动力煤价格跌破开采成本为例，揭示周期行业破净的深层风险。当资源品价格持续低于盈亏线时，采矿权等账面资产将大幅缩水，导致净资产动态贬值。提醒投资者关注行业景气度、商品价格趋势等先行指标，避免“越跌越买”的误区。

ROE筛选法：破解低估值陷阱的关键

提出5%ROE警戒线原则：若破净股长期ROE低于无风险收益率，说明其盈利能力无法覆盖资本成本。对比格力电器（ROE稳定20%+）与部分钢铁企业（ROE