39家军工股中报预告：8家净利大幅上升。6家大幅下降，分化严重！

这财报我要是批下来，我脑袋就不是我的。

据说，这是某军工企业高管在财务会上的原话。

话音刚落，会议室里一片沉默，投行群却炸了这是真的惨得有点离谱。

一位基金经理直接发了六个字军工电子不讲武德。

几个小时后，中光学的中报预告挂了出来净利润暴跌超十倍。

这才是序幕。

圈内都知道，军工股的财报季从来是一场比惨大会。

这次更是刷新底线。

有投行分析师在朋友圈写道今年这些军工电子的财报看完，总算理解什么叫‘深度绑定国策，也绑得死’。

国防军工行业因为特殊性，外部对它的解读常常失真。

可只要翻翻这次的39份中报预告，分化已经刺瞎了所有人的眼净利大幅上升的企业像在开挂，中国船舶上调到近31亿，同比增长超过100%；而像中光学这样的军工电子则直接跌进深渊，净利润中值负1.25亿，同比暴跌1023%。

有人在点灯，也有人在点火。

这不只是数字的故事。

圈内流传着一段会议纪要截图，背景是某头部军工电子供应商在内部会上做的表态我们不是降本，是断血。

这话到底有多狠？

简单说就是，原材料成本涨到让供应链直接失控，而上游客户的定价机制压到死，利润空间无解。

一位知情人士告诉我，他们的合同是锁定的，没法随便改价，但材料成本涨了30%，你让他怎么活？

这些成本问题也不是个案，那些亏得离谱的军工电子公司，几乎都在被类似问题卡死。

银河电子的中报净利暴跌121%，天箭科技跌179%，七一二暴跌283%，都在名单里躺平。

可有趣的是，负面数据出来后，这些公司的公关部门居然都在装没事。

某头部军工电子公司在一场临时电话会上，直接甩出一句行业短期承压，长期乐观，就仿佛一切问题都能被这句话盖住。

投行群里有人直接回怼长期乐观？

那你们短期就不打算活了？

但另一边，军工装备系的会议室气氛就完全不同。

船舶系今年简直在天上飞。

某券商内部会议直接开场军工圈这次财报，船舶系就是硬核赢家。

让市场炸锅的，不只是中国船舶31亿的净利润，还有来自中船防务240%的增长率，中国重工209%的增长。

甚至连一些民营军品公司也在跟着蹭热度，比如火炬电子、鸿远电子这些军工电子企业，虽然毛利率压力仍在，但净利也翻了50`%。

这差距让人不禁怀疑，军工行业是不是两条逻辑电子是深坑，装备是大腿。

但船舶系的高光也不是天生的。

这一年，军贸订单的爆发让他们直接站上了风口。

某军贸圈的销售经理私下透露今年订单里，船舶和低成本无人机是最抢的。

国际局势这么乱，海军装备出口和无人机订单就跟抢一样。

包括中国船舶在内，几家军工装备企业的财报里都可以看到军贸订单的贡献。

可问题就在这里，这种爆发能持续吗？

投行群里有人冷笑着说国际局势会一直乱吗？

军贸的爆发是好事，但国内定价机制又能压回多少利润？

而这些利润的拉扯背后，现金流的压力也在全行业蔓延。

中兵红箭的净利润中值跌了近198%，中国卫星跌467%，这些企业都在毛利率和现金流之间找不到平衡点。

某军工股研究员甚至直言这些亏损幅度大的企业，连商业贷款都拿不到了。

军工行业的钱，总是被那些‘别人家孩子’拿走。

所谓别人家孩子，就是船舶系和头部装备公司，现金流稳得像石头，挣得却像风口上的猪。

至于下一步怎么走，没人说得清楚。

一位二级市场资深玩家在群里发了一张图片，配了一句话别看这些船舶股涨得高，等风停了，看谁是最后一个接电话的人。

而那张图，是一份标注了军贸订单周期的内部报告报告里写得明明白白2025年下半年订单交付压力会全面释放，利润率会迎来新一轮博弈。

这场博弈，谁能撑住，谁会倒下，还得看接下来几个月的动作。

有人在财报里埋了雷，有人在财报里埋了金子，但没人知道，下一张牌会撕开什么样的缝隙。

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