期权的波动率策略是什么？

波动率交易，从名字就能猜个大概，它交易的核心就是波动率。波动率投资，就是通过预测市场的波动大小来赚钱。这种投资方式是期权特有的，也是期权交易中最核心的部分。

一、波动率交易的两种类型

波动率交易主要分为两种：交易实现波动率和交易隐含波动率。

1. 交易实现波动率

你猜股票价格会涨得很快还是跌得很猛，或者会像蜗牛一样慢慢爬。如果你猜对了，就能赚钱。这种交易方式和前面说的方向性投资有点像，都是根据你对股票价格涨跌速度的判断来操作。

2. 交易隐含波动率（IV）

这才是波动率交易的重头戏。在期权的世界里，有一个神奇的数字叫隐含波动率（IV）。这个数字就像市场的“情绪温度计”，它告诉我们市场现在有多“激动”或者多“平静”。理论上，所有期权的IV应该是相同的，但实际中并不是这样。

来源：期权酱

二、隐含波动率交易：买卖波动率的赚钱之道

1.买入波动率：等波动率触底反弹

当投资者预期隐含波动率将触底回升时，就像看到一只股票已经跌到了很低的价格，觉得它接下来肯定会反弹一样，这时候就可以通过买入波动率的方式来赚钱。常见的方法是买入跨式期权。跨式期权就像是一套组合拳，同时买入相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。

为什么要这么做呢？因为当波动率上涨幅度超过时间损耗（时间损耗就像沙漏里的沙子，随着时间的推移，期权的价值会慢慢减少）时，期权的价格会因为波动率的上升而大幅上涨，投资者就能赚取Vega收益。比如说，市场之前一直很平静，隐含波动率很低，你预计接下来会有一些大事件发生，市场会变得波动起来，于是买入跨式期权。如果真如你所料，波动率大幅上升，你买的期权价格就会飙升，你就能大赚一笔。

2.卖出波动率：赚双份收益但要防风险

要是投资者预期隐含波动率将回落至正常水平，就像觉得一只涨得过高的股票该回调了，这时候可以通过卖出波动率的方式来赚钱。常用的策略是卖出跨式期权策略，也就是同时卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。

这样做的好处是，一方面可以赚取Vega收益，因为波动率下降时，期权的价值会降低，你作为卖方就能获利；另一方面还能赚取Theta收益，就像前面说的，随着时间的推移，期权的价值会因为时间损耗而减少，你又能多赚一份钱。

不过，卖出波动率可不是一本万利的买卖，这里面有个大风险——Gamma风险。Gamma就像一个调皮的小怪兽，它会影响期权价格对标的资产价格变动的敏感程度。特别是在行情尾端，也就是市场快要发生重大变化的时候，Gamma风险会变得非常大。比如说，市场一直很平稳，你卖出了跨式期权，赚了不少钱。但突然有一天，市场出现了一个重大消息，标的资产价格大幅波动，这时候你可能会面临巨大的亏损。所以，投资者在卖出波动率的时候，一定要特别留意行情尾端风险，做好风险控制。

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