A股固态电池行情升温，技术难题待解，投资泡沫显现

“如果我是固态电池，我现在该忙着解释什么是半固态、全固态，还是先劝各位冷静？”这个问题，放在最近一年多的二级市场，倒有种劝架的实用价值。A股冷不丁就扎进固态电池的牛市剧本，搞得一众股民自以为即将开上核反应堆级的电动车。如果你不身处现场，你可能很难想象：资讯软件上一条固态电池进展，就能像火柴点爆汽油桶——股价一骑绝尘，市值飙到天花板，仿佛明天街头就能捡到全固态电池奇车。

证据链很清楚，逻辑却不甚清楚。一边是监管政策带头摇旗呐喊，工信部、市场监督管理总局的红头文件堪比考试重点，带动固态电池指数累计飙涨52%，4月“关税劫”后更是涨了67%。翻开票据：上海洗霸今年涨297%、德福科技195%、先导智能168%……放在任何一本教材里，基本属于“过度亢奋型”案例。如果要给固态电池行情找一首主题曲，应该是“你是电，你是光，你是唯一的神话”，但主唱不是科学家，而是股民。

股价的飙升伴着每个“进展披露”的小高潮。8月下旬当升科技一句“吨级正极材料出货”，股价立刻跳涨27%；先导智能打通量产工艺，10天翻倍；亿纬锂能成都量产基地揭牌、“龙泉二号”下线，三天涨36.58%；恩捷股份百吨级产线成形，6天暴涨38.96%。你可以说消息面是村口的大喇叭，但喇叭里传出的究竟是“牛市进行曲”，还是“故事大王”，这就得另说。有种趋势：二级市场已领先技术进步两条街，甚至三条街，股价的兴奋剂下，现实本身却喝的是防冷饮。

但如果把镜头挪到工厂、研发实验室、行业发布会上，画风会骤然切换到“夜班值守”。一位锂电企业人士就直讲：量产的多是半固态，真正意义上的全固态电池还有一堆技术卡脖子，比如固态电解质的性能、界面稳定性这些老掉牙的技术关，谁突破了谁才是真的王。此前当升科技的“吨级出货”也就只是在正极材料上迈了小步，距离满足动力电池市场，还能再走很久。

行业里头部企业的“淡定”姿态其实更值得品味。别人还在朋友圈刷“实现突破”，宁德时代和比亚迪就像——“我不在乎这场狂热，但我必须出来讲点冷静的话”。实际他们不止一次在公开场合说：固态电池资本的热度远大于技术和产业本身，“做个样品宣传可以，真商用还太早”。至少在他们眼里，泡沫还没破，风险已开始流动。

一场争议背后，是技术与资本的距离远远不止一个涨停板。现在，液态电池的性能也在蹿高，续航800公里的车型排队卖，钠电池以低成本抢下低端市场。你哪怕把固态电池搬到明年量产，液态电池也不会坐以待毙，安全性、成本、续航三层叠加，足以让固态电池头疼。行业里常说：“动力电池想过关，技术是爹，成本是妈，谁都不能缺。”那种“明年固态电池落地，后年世界就不同”的赌局，不只赌技术，也赌整个供应链的磨合、自我降本能力。

粗略看行业共识，全固态电池大规模商用怎么也得等到2030年，2027年能不能实现技术定型都还要打个大问号。半固态电池成本还要再砍一刀，全固态电池更是天价，100度电池包成本50万左右，整车都卖不过电池包。想“降本增效”，产业链上下游得像参加接力赛那样，每一棒都得拼。不管前段（电极制造）、中段（装配）、后段（封装与检测），都是降成本这篇大论文的分章节。

如果看固态电解质路线，聚合物、氧化物、硫化物各自有命门。硫化物路线被寄予厚望，关键材料硫化锂的价格一度超过400万/吨，目前压到200万左右，估算2028年能降到40-50万，2030年能不能再推低到30万，谁也不敢保证。最近几年最流行的行业词是“反内卷”，但固态电池赛道里的“内卷”还在——只不过价格、技术不是卷高了，而是要拼命往下砍。

当然，我们也别忘了国外的参与。欧洲、日本、韩国厂商兢兢业业，中国按惯例则是后来居上。产业链比的是技术突破，更是放量扩产的速度。谁能跑得快，谁就是赢家。如果要我用“黑色幽默”评述，固态电池市场像是幼儿园才挂上“优等生”奖状，家长群里已经讨论该上哈佛还是剑桥——问题是娃先学会走路再说。

现在的“固态电池牛市”，于我看来就是一场 “疯狂的加速器”：投资者的预期已飙到未来五年以后，行业的实际步伐却还在找鞋穿。细节里藏着现实的复杂：技术障碍难过、资金成本高企、成熟液态电池和钠电池如影随形、泡沫里概念股市盈率一个比一个高。上海洗霸动态市盈率115倍、先导智能147倍、市盈率-231倍、-575倍的公司也一大堆。硬要说，这大约是“预期滞后”与“资本超前”之间的拉扯赛。

或许你已经习惯了这种现实：资本市场在梦里狂奔，产业却在走钢丝，市场热度和技术冷热不均，谁也不是第一次见。但职业给我带来的偏见是——对证据的追问胜过对“故事”的喜好。我不是想泼冷水，只是见得多了，发个感慨：面对固态电池的AB面，谁才是最终受益者？是现在的投资人？未来的技术突破者？还是那个刚刚组装好测试台的研发工程师？或者说，这泡沫还能撑多久？你要是也习惯了这样的“疯牛行情”，你会选择赌一个故事，还是相信那些不太性感的数据？

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