万科债券申请展期，销售额持续下滑，深铁资金支持有限

有句话特别扎心，叫“老胡同也不敢随便拆，万科这样的老牌房企怎么可能说崩就崩？”可这两天，大家都在微博上刷着万科的消息，股票直接崩了一大截，债券也是一路向下，老百姓看得直呼“这年头，连万科都要硬着头皮活了？”这事是不是有点像悬疑片里的那种前半段发现有点不对劲，但没人真当一回事，大伙心里还像喝了杯白开水——淡定。结果谁知道，剧情突然急转直下，一通暴跌，气氛一下子全变了。

很多年以前，如果跟你说“房地产龙头也有倒下的一天”，估计你会笑我胡说。毕竟万科，这牌子是跟“稳健”直接划等号的。就跟那个网络段子一样，万科就像朋友圈里那个最会穿衣服的“班花”，背后还有家境，谁能想到她突然说自己手头拮据？但故事发展的路数总是比想象的刺激。万科股票从11月尾跌到12月初，跌幅快要赶上某些小盘股的跳水记录。债券市场也没闲着，几只票据几乎被人喊成“烫手山芋”，谁拿谁自个嘬牙花。

其实事情到这一步，核心矛盾摆在桌面上的只有一个：这公司眼前卡着巨额债务到期，而能拿出来救急的子弹点儿也不多。2025年年底嘛，一口气就有57亿元的债券扎堆到期——这个数目饶是行业老炮看了，也得咽下口水先缓一缓。“22万科MTN004”20亿，“22万科MTN005”37亿，这俩票据，都赶在12月里头问到“还钱”的时间点。公司第一反应也是实在：眼看就还不上，先把20亿票据申请展期一年。话说回来，这整出展期一提——市场那反应，比过年看到红包缩水都炸裂。展期意味着什么？说白了就是，钱真的缺了，得跟债主商量“能不能缓缓？”

债券持有人里面也不是傻子，新闻还没发出去几天，已经有不少人明确说了拒绝，有点像班级里有人作业交不出来，老师说再给两天，同学们却联合提议“要不直接交零分算了？”如果这次展期方案没办法得到绝大多数债权人的同意，那事情真不止是账面亏钱这么简单——20亿元里的违约会直接触发交叉条款，接下来就是雪球越滚越大，一系列债务风险随之暴露。评级公司闻着风都是那样的灵敏：惠誉直接降万科评级到“CCC-”，标普也紧跟着调低。投资圈子里都知道，“CCC”这级别跟高考分数线下踩最低档差不多，信心全是纸糊，谁还敢再给钱？

不过话说回来，大家其实都觉得，这事儿哪能真把万科干趴下。深圳国资委是头号靠山嘛，深铁集团也一直在表态，“需要钱可以管我借”。万科最早在2018年就喊着“活下去”，那时候还被不少人笑话危机感太重，现在来看不得不说前瞻性够一流。企业早早吃药保健，还是没挡住行情变坏。核心原因其实说来简单：房地产这锅饭，卖得越来越乏，利润自然一塌糊涂。2025年前三季合同销售额只有1004.6亿元，这和疫情前比简直判若两人。2020年顶峰7000多亿，2024年都跌到不到2500亿。你说万科这造血功能还剩下多少？利润一直掉，口袋里的子弹能剩下吗？

那怎么办？只有卖资产。万科今年挺拼，前三季靠交易和盘活存量资产回了大约140亿元，还把核心子公司万物云的股份统统押了出来——这个操作，有点像把最后的年终奖和相亲对象的联系方式一股脑给了债主。确实解一时之困，但能不能管长远，没人敢说。深铁集团作为最大股东，也是见义勇为，去年开始每隔一阵子就给万科输血，变着花样地帮忙稳信心。最新签的协议里白纸黑字——最多能给220亿，借款顶到2026年年中。这钱看着不少，其实放在万科的盘子里，也就是“绰绰有余”到“刚够喝水”的水平。更别说大股东自个儿也没闲着，各种经营压力像潮水一样推着，还能助力到几时，也是未知数。

现在最大的问题，就不是“一次展期能不能过”，而是之后那些更多债务——2026年国内百亿级到期，2027年还要头疼海外债务。万科现在争时间，根本目的是赌房地产市场能不能回暖。外头的气候回不来，公司自救再努力也吃不消。你说这些债全都展期了，市场不给力，那最后只能“左手倒右手”玩半天，还是玩不过供血不足。万科能撑多久？这是整个行业都在悄悄盯着的超级悬念。这年头房企全都像深夜街头的外卖小哥，谁倒了就得有人补位——但万科这块“老招牌”一灯不亮，那可就不是一两家垮掉的问题，是整个时代的谢幕了。

细想之下，这危机其实不是一天两天蹦出来的。行业里头大家都懂，“卖房难”不是万科一家遇到。楼市天已经变了，去年一个热门新盘秒光，今年你要喊都没人搭理。过去房企都是花式拿地，造楼如流水，把资金周转拆成高难度动作，目的是干脆利落地赚快钱。行情不好了，所有这些招数都变得尴尬。万科当年喊“活下去”，其实就是不傻，提前打预防针。但谁知道预防针都快不顶用了。债务压力年年僵持，销售数字一次比一次让人抓狂——想说没有紧张，谁信？

简单想一下，万科这两年日子过得咋样？为回流资金，大规模处置资产、变现存量，这些典型手法早就玩得溜，下场还是不容乐观。公司暗地里各种抵押操作，链条拉得越长，风险反而越大——这就像“借钱买彩票”，刚开始觉得万一赚了就能翻身，结果彩票越买，借的钱越多，最后一发不胜负。大股东深铁的“输血条款”，听起来是救命稻草，其实容量有限，再多一次伤筋动骨，也可能撑不住。这种情况下，债券展期方案能不能过不是最重要的，关心的是市场买不买账，还有这“缓缓”能缓多久。

再说，万科这次的债务危机波及面也不小，投资圈、金融圈，连一些小散户都在叫苦不迭。有人调侃，“以前买万科债券，心安理得地等收利息，现在等来的是会议通知，还要投票表决方案，跟参加股东大会似的。”而且这展期方案，还得集齐应征债权人90%同意数——可太难了。一旦有人坚决不同意，整盘棋就可能翻车。违约引发连锁反应，评级一降再降，信心量化速度比熊出没还快。换到企业内部，高管、员工心态也是五味杂陈。企业最怕连根动摇，团队信心像攥在手里的沙子，越使劲抓，流得越快。

这场危机，某种程度上就是中国房地产的缩影。过去，每个人都以为买房等于稳赚，房企就是印钞机。万科的窘境提醒大家，天下没有永远可靠的金库。自从调控、疫情叠加，行业表层的光鲜已经碎了一地，背后的窟窿一个接一个。万科能不能扛住？谁说得准。但可以确定的是，要是真的“翻车”，楼市可能要经历一轮重新洗牌，大量资金岗位流动都跟着受影响——房企的命，不是房企说了算，买房的心态也彻底甭提了。

这年代，谁都有一段故事，万科的危机就是活生生的案例。它不仅仅是公司层面的麻烦，而是和一个时代的楼市狂欢一起谢幕。再牛的企业，也挡不住天时经济下行的大势。万科的未来，写着“自救、自省”，但也还写着“押注市场回暖”。要是真能赌赢，或许还能再续辉煌；要是赌输，大伙儿只能哀叹“这故事，真该改个走向”。

说到底，这场展期投票，债券人出题，行业做答，谁都没法预测标准答案。倒是给我们这些围观群众提了醒：投资，永远是场博弈，谁敢打包票说结局美好。迷雾虽重，但故事还在继续。万科这场大考，你怎么看？如果你是债权人，会怎么选？评论区等你留言，咱们一起聊聊。